核心組合推薦：【火炬電子】、【中航沈飛】、【內蒙一機】

最新行業(yè)觀點：

今年年初以來，軍工板塊漲幅19%，在申萬行業(yè)板塊中排名第7，從領漲標的類型可以看出，此輪漲幅的主題性較強，包括資產注入、貿易戰(zhàn)等都是軍工板塊行情的驅動因素，而下半年我們認為投資風格將回歸基本面，持續(xù)看好最能體現行業(yè)景氣度的電子元器件、新材料領域公司，推薦【火炬電子】，建議關注【振華科技】【光威復材】，同時當前主機廠公司股價處于低位，持續(xù)看好【中航沈飛】【內蒙一機】。

2019全年我們持續(xù)看好軍工板塊，我們在策略報告中對軍工上市公司歷史財務數據進行詳細分析，驗證歷史數據是否能夠反映行業(yè)景氣度在五年計劃中前低后高，以及軍改結束后行業(yè)景氣度恢復的觀點，并在此基礎上判斷2019-2020年哪些上市公司報表能夠繼續(xù)驗證行業(yè)的景氣，以及會體現在哪些財務指標上。數據分析結果顯示，下游應用領域廣泛的公司（比如元器件廠商），其報表數據最能驗證行業(yè)景氣，因此今年全年最看好軍工產業(yè)鏈上游的元器件和材料領域標的，包括火炬電子、振華科技、光威復材；另外我們認為今年軍工領域資產證券化將加速，國防軍工上市公司座談會上，國資委產權局副局長謝小兵表示，國資委積極引導軍工集團將優(yōu)質軍工資產注入上市公司，更加突出軍工基因，從資產證券化加速的角度，建議關注中航系下屬的中航電子、中航機電。

投資主線：

第一，看好軍工產業(yè)鏈上游，最能反映行業(yè)景氣度的環(huán)節(jié)，包括電子元器件、新材料等細分領域，推薦火炬電子，建議關注振華科技、光威復材、航天電器；

第二，從資產證券化加速的角度，建議關注中航系下屬的中航電子、中航機電；

第三，當前主機廠類上市公司股價處于低位，在貿易戰(zhàn)升溫、中美關系趨緊催化下，有望產生主題性機會，持續(xù)看好中航沈飛、內蒙一機，建議關注中直股份、中航飛機。基于軍工行業(yè)逆周期性凸顯、龍頭軍工企業(yè)能維持長期確定性增長和當前估值水平，我們給予行業(yè)“增持”評級。

風險提示：武器裝備列裝進度不及預期；軍工領域改革不及預期。