【本周核心觀點】：

挖掘機銷量維持平穩(wěn)增長，出口銷量繼續(xù)大幅回升

根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會挖掘機械分會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年4月納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品28,410臺，同比漲幅7.0%，其中國內(nèi)市場（不含港澳臺）銷量為26,342臺，同比漲幅5.2%；出口銷量2037臺，同比漲幅34.2%。2019年1-4月，納入統(tǒng)計的企業(yè)共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品103,189臺，同比漲幅19.1%，其中國內(nèi)市場（不含港澳臺）銷量為95,626臺，同比漲幅18.1%；出口銷量7,487臺，同比漲幅32.5%。4月份挖掘機銷量的增速放緩至7.0%。隨著基數(shù)的增加與更新需求的釋放，挖掘機銷量保持增長但增速開始放緩，挖掘機行業(yè)逐漸步入平穩(wěn)增長的階段。

龍頭企業(yè)市占率上升，國際化布局開花結(jié)果

企業(yè)方面，龍頭企業(yè)三一重工和徐工挖機在2019年4月分別實現(xiàn)挖掘機銷量6,734臺、4,099臺，分別同比增長9.6%、10.9%。從銷量結(jié)構(gòu)上來看，挖掘機市場向龍頭集中的趨勢明顯，綜合1-4月的數(shù)據(jù)，三一重工、徐工徐兩家龍頭企業(yè)的一季度挖機銷量分別為26,326臺、14,137臺，市占率為別為25.5%、13.7%，較2018年12月份的數(shù)據(jù)上升了1.2、1.9個百分點。出口量方面，2019年4月三一、徐工兩家分別實現(xiàn)挖掘機出口量640、207臺,分別同比增長15.5%、117.9%，占挖掘機行業(yè)出口總量分別為31.4%、10.2%。2019年4月份挖掘機出口銷量繼續(xù)強勢增長，國產(chǎn)挖掘機在全球市場上的競爭力不斷提高，國產(chǎn)龍頭企業(yè)的國際化布局逐步開花結(jié)果。

【投資建議】：

2019年4月份挖掘機銷量在高基數(shù)下保持同比增長，但增速有所放緩，行業(yè)步入平穩(wěn)增長的階段，挖掘機出口銷量繼續(xù)強勢增長，國產(chǎn)龍頭企業(yè)的國際化布局逐步開花結(jié)果，建議關(guān)注工程機械行業(yè)龍頭企業(yè)。

【投資要點】：

上周（2019.5.6-2019.5.10）申萬機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅為-3.47%，同期滬深300指數(shù)漲幅為-4.67%，機械行業(yè)相對滬深300指數(shù)跑贏0.20個百分點。申萬28個一級行業(yè)全線下跌，其中機械設(shè)備行業(yè)排名第5位，總體表現(xiàn)位于上游。

個股方面：上周機械設(shè)備行業(yè)漲幅靠前的個股有：寧波東力（31.03%）、東華測試（22.29%）、紅宇新材（20.48%）、三川智慧（14.66%）、廣日股份（13.57%）等；個股跌幅前五為：力星股份（-23.28%）、恒鋒工具（-15.76%）、全柴動力（-13.92%）、和科達（-13.89%）、融捷股份（-13.49%）。

板塊估值：估值方面，2019年5月17日申萬機械設(shè)備板塊整體PETTM為27.61倍，估值水平處于12.32%分位。機械設(shè)備行業(yè)的估值從2015年中的高點以來不斷下調(diào)，2019年2月開始回升，目前位于歷史低位水平。

【風險提示】：

經(jīng)濟、政策、國際環(huán)境變化風險，基建、房地產(chǎn)投資不及預(yù)期風險，相關(guān)個股業(yè)績不達預(yù)期風險，原材料價格及匯率波動風險。